Los mercados de predicción explicados: Kalshi, Polymarket y la nueva forma de apostar al deporte

Mientras el resto del mundo estaba pegado a la Copa del Mundo de 2026 este verano, una app estadounidense de trading estaba pasando un momento de gloria. Kalshi, una empresa que insiste en que no es una casa de apuestas, afirma que 3 millones de nuevos usuarios se registraron durante el torneo, y los traders inyectaron más de 1.200 millones de dólares solo en su mercado del ganador de la Copa del Mundo. Así es como se ven los mercados de predicción ahora. El deporte es el motor.

Nadie en Kalshi "hace una apuesta". Compran un contrato. Pagas 30 centavos por un "Sí" de un equipo, y si ese equipo gana, el contrato paga 1 dólar. Si no gana, no recibes nada. Parece, camina y grazna como una apuesta, pero en Estados Unidos se regula como un derivado financiero. Esa pequeña distinción ha convertido a los mercados de predicción deportiva en el rincón más disputado del mundo de las apuestas.

Kalshi ahora está valorada en 22.000 millones de dólares. Polymarket cuenta con el respaldo de la empresa que posee la Bolsa de Nueva York. Una serie de estados estadounidenses los han llevado a los tribunales, y los reguladores del Reino Unido han dejado claro a nadie su postura.

Así que vamos a ello: cómo funciona realmente un contrato de eventos, cómo se compara la cotización con una casa de apuestas y un exchange de apuestas, la guerra legal en América, si la "sabiduría de la multitud" realmente hace que estos precios sean afilados, y por qué un apostador británico astuto ya tiene acceso a casi todo lo bueno que ofrecen.

Si te quitas el barniz fintech, un mercado de predicciones es tan sencillo como una apuesta. Cada pregunta tiene dos contratos, Sí y No. El que salga bien paga 1 $, y el que salga mal paga cero. Los precios van desde 1 centavo hasta 99 centavos, y lees el precio como la probabilidad del mercado.

Si el "Sí" de un equipo para ganar está operando a 63c, el mercado lo sitúa en aproximadamente un 63% de posibilidades. Arriesgas 63c para cobrar 1 $, así que tu beneficio es de 37c. Ninguna casa de apuestas pone ese número. Tanto Kalshi como Polymarket funcionan con un libro de órdenes, lo que significa que solo te emparejan cuando alguien no está de acuerdo con tu precio y toma la otra parte.

Convertir el precio de un contrato en las cuotas a las que estás acostumbrado requiere una sola línea:

Cuotas decimales   = 100 / precio en centavos

80c  ->  100 / 80 = 1,25   (1/4)
63c  ->  100 / 63 = 1,59   (aprox. 4/7)
50c  ->  100 / 50 = 2,00   (doble)
25c  ->  100 / 25 = 4,00   (3/1)
10c  ->  100 / 10 = 10,00  (9/1)

El Sí y el No en el mismo mercado deberían sumar unos 1 $. Imagina un partido donde "Equipo A gana" cuesta 62c y "Equipo A no gana" cuesta 39c. Eso son 101c por un 1 $ garantizado, y la diferencia de 1c es lo que te cuesta operar. Llámalo el primo del overround de las casas de apuestas en los mercados de predicción.

Lo que hace que se sienta más como trading que como apuesta es que puedes vender tu contrato antes de que termine el evento. Compras a 40c, ves cómo el precio sube a 70c al descanso y puedes llevarte la diferencia sin esperar al pitido final. Cualquiera que haya operado en un exchange reconocerá la jugada al instante.

Si has usado Betfair, lo que sigue te resultará familiar, y no es casualidad. La mecánica es muy parecida a la de un intercambio de apuestas. Lo que cambia es el envoltorio, la moneda y el regulador.

La mayoría de los apostadores conocen mejor el modelo del bookmaker. Cuotas de 2,40, 3,20 y 3,40 en un mercado de local, empate y visitante parecen inofensivas. Sin embargo, si las conviertes a probabilidades, obtienes 41,67% + 31,25% + 29,41% = 102,33%. Ese extra de 2,33% es la tajada del bookmaker, integrada antes de que se pise el balón.

En un intercambio, apuestas a favor y en contra de otros apostadores, y el operador se lleva un porcentaje de un solo dígito sobre tus ganancias netas. Un mercado de predicción funciona con la misma idea peer-to-peer, con precios expresados en centavos en lugar de cuotas. Profundizamos en la parte del intercambio en nuestra guía sobre bookmakers vs intercambios de apuestas.

Escucharás estos dos nombres más que a cualquier otro, y llegaron a lo más alto por caminos completamente distintos.

Kalshi: la regulada

Tarek Mansour y Luana Lopes Lara fundaron Kalshi en 2018, y tiene su base en Manhattan. En noviembre de 2020, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) le otorgó la licencia como mercado de contratos designado, convirtiéndola en la primera plataforma regulada para negociar directamente sobre el resultado de eventos. Abrió sus puertas al público en julio de 2021.

Kalshi aprieta mucho la carta del establecimiento. En 2025 se convirtió en el motor detrás del Hub de Mercados de Predicción de Robinhood y firmó acuerdos mediáticos con CNN y CNBC, con Fox News siguiéndole en 2026. Una ronda de financiación de mayo de 2026, liderada por TCV, la valoró en 22.000 millones de dólares.

Polymarket: la cripto

Polymarket llegó por el camino contrario. Shayne Coplan la fundó en junio de 2020 como un producto cripto: los usuarios depositan a través de la red Polygon, las operaciones se emparejan fuera de la cadena y se liquidan en la blockchain, y la sede legal de la empresa es Panamá.

Ese enfoque le costó una multa de 1,4 millones de dólares de la CFTC y una orden de cese en enero de 2022 por operar una instalación no registrada. Bloqueó a los usuarios de EE. UU. desde 2022 hasta el 2 de diciembre de 2025, después de que la CFTC y el Departamento de Justicia cerraran su investigación en julio de 2025. Entonces aparecieron los grandes capitalistas. Intercontinental Exchange, propietaria de la Bolsa de Nueva York, comprometió hasta 2.000 millones de dólares en octubre de 2025 con una valoración de 8.000 millones de dólares. Alrededor del 63% de las operaciones de Polymarket están en deporte. Si lo cripto es lo tuyo, nuestra guía de apuestas deportivas cripto cubre ese mundo.

Los mercados de predicción se presentaron como una forma de prever elecciones, tipos de interés y el tiempo. Luego llegó el deporte y se apoderó del edificio.

"La visión a largo plazo es financiarizar todo y crear un activo negociable a partir de cualquier diferencia de opinión."
— Tarek Mansour, co-fundador de Kalshi

No exageraba el apetito. El deporte ahora representa más del 90% de la actividad en Kalshi y el 89% de sus ingresos de 2025, estimados en unos 260 millones de dólares. Solo los partidos de la NFL han generado un volumen reportado de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares, y la Copa del Mundo le dio a la plataforma su escaparate más grande hasta la fecha.

La clave legal que desbloqueó todo esto vino de un caso electoral. En septiembre de 2023, la CFTC bloqueó los contratos de Kalshi sobre qué partido controlaría el Congreso. Kalshi demandó, y en 2024 un tribunal federal en Washington D.C. dictaminó que el regulador había excedido sus atribuciones. Kalshi volvió a listar los contratos, y esa victoria abrió la puerta a una gama mucho más amplia de contratos, incluido el deporte.

¿Por qué es tan importante? En Estados Unidos, las apuestas deportivas están licenciadas estado por estado, cada uno con sus propias reglas, impuestos y límites de edad. Un producto regulado a nivel federal como un derivado podría, en teoría, saltarse el lote y operar a nivel nacional con una sola licencia. Los críticos argumentan que también reduce efectivamente la edad para apostar al deporte de 21 a 18 años. Los estados nunca iban a dejar que eso pasara.

Todo se reduce a una sola pregunta. ¿Los contratos sobre eventos deportivos son derivados regulados a nivel federal, donde la CFTC tiene la palabra final, o son apuestas deportivas sin licencia según la ley estatal? Por ahora, la respuesta depende de en qué sala de tribunal te encuentres.

Es un patchwork, no una sentencia definitiva. El bando federal ha ganado en Arizona y Minnesota, mientras que Kalshi ha perdido en Ohio y Massachusetts. Michigan y Wisconsin también han presentado demandas, con Wisconsin nombrando también a Polymarket y Coinbase. Las naciones tribales, incluidas las tribus de California y la nación Ho-Chunk, han presentado sus propios casos sobre el juego en tierras tribales.

Washington ha elegido su bando. El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, declaró que "los estados no pueden eludir la clara directiva del Congreso", y el regulador ha demandado a siete estados, incluidos New York, Massachusetts y Minnesota. Donald Trump ha respaldado públicamente la autoridad federal exclusiva. Dónde acabará todo es una incógnita. Fuera de EE. UU., el escepticismo es aún mayor: para junio de 2026, 55 jurisdicciones en todo el mundo habían tomado medidas para restringir a Kalshi.

El gran argumento intelectual se remonta al ensayo de Friedrich Hayek de 1945, The Use of Knowledge in Society, y al libro de James Surowiecki de 2004, The Wisdom of Crowds. Si metes a mucha gente con pedazos dispersos de información en un mercado, les das una razón financiera para acertar, el precio debería unirlo todo en una predicción mejor de la que cualquiera de ellos podría lograr por sí solo.

A veces funciona de forma brillante. Después del debate presidencial de EE. UU. del 27 de junio de 2024, las cuotas de Polymarket sobre la retirada de Joe Biden saltaron de alrededor del 20% al 70% en cuestión de días, semanas antes de que realmente diera un paso al lado. La multitud lo olía desde el principio.

Donde la multitud se equivoca

Las multitudes también se equivocan. El día antes de que Kamala Harris anunciara su compañero de fórmula, Polymarket tenía a Josh Shapiro al 68% y a Tim Walz al 23%. Walz se llevó el puesto. El 7 de octubre de 2024, Polymarket mostraba a Trump al 53,3% para la presidencia, mientras que los modelos de predicción líderes tenían a Harris ligeramente por delante. Al no haber un límite en la cantidad que un trader puede apostar, un puñado de apuestas muy grandes pueden arrastrar el precio bastante lejos.

Los economistas Justin Wolfers y Eric Zitzewitz demostraron que el precio solo coincide con la creencia del trader promedio bajo supuestos bastante ordenados. Fuera de esos, suele estar cerca, pero puede tener sesgo. Creemos que esa es la forma correcta de verlo: un precio en un mercado de predicción es una opinión fuerte, no un evangelio. Y el sesgo favorito-longshot no desaparece solo porque las cuotas se cotizan en centavos.

El número más humillante viene de Kalshi misma: 2,9 usuarios no rentables por cada uno rentable. Una interfaz más pulida no cambia la matemática de quién gana y quién pierde.

No. Ambas plataformas bloquean a los usuarios del Reino Unido, y ninguna está abierta aquí.

"Si un operador de mercados de predicción quisiera lanzarse aquí en Gran Bretaña, no creemos que pudiera clasificarse como un producto no de juego".
— Brad Enright, Director de Estrategia, Gambling Commission (febrero de 2026)

La Gambling Commission lo dejó claro en febrero de 2026. En su opinión, los actuales productos de mercados de predicción encajan en la definición de intermediario de apuestas, y aunque la presentación sea diferente, el núcleo es "similar a lo que en el Reino Unido se describiría como una 'Betting Exchange'". Cualquier operador que quiera aceptar clientes británicos en deportes necesitaría una licencia de la Gambling Commission, y operar sin ella es un delito. Se espera que los operadores sin licencia aseguren que no están dirigiéndose a personas en Gran Bretaña ni realizando transacciones con ellas.

La Comisión también hizo un punto fuerte sobre la motivación. Las fuerzas comerciales que hicieron explotar los mercados de predicción en América probablemente no se apliquen aquí, porque las apuestas deportivas ya son legales en todo Gran Bretaña bajo un único marco normativo. No hay un laberino estado por estado que sortear.

La financiación añade un giro. Los contratos sobre eventos financieros, como las tasas de interés o los niveles de acciones, caen bajo la jurisdicción de la Financial Conduct Authority (FCA) y no de la Gambling Commission, al igual que la división cubierta en nuestra guía de apuestas de spread frente a cuotas fijas. La FCA ha tratado los productos financieros que examinó como opciones binarias, prohibidas para clientes minoristas desde el 2 de abril de 2019. El 6 de octubre de 2026, la FCA confirmó que está en conversaciones con operadores de mercados de predicción, y tanto Kalshi como Polymarket están explorando la entrada en el Reino Unido, con Polymarket empujando para ser tratado como un intercambio financiero. Esas son conversaciones, no lanzamientos. Para el deporte, la línea de la Gambling Commission es la que cuenta.

Reino Unido lleva desde el año 2000 ofreciendo lo que los traders estadounidenses están haciendo cola por conseguir. Nuestras casas de intercambio de apuestas están totalmente licenciadas, operan en libras y cuentan con la protección al consumidor británica a su favor. Betfair, Smarkets, Matchbook y BETDAQ te ofrecen precios entre particulares, la opción de apostar contra (lay) además de a favor (back) y la libertad de salir de la apuesta antes del pitido final.

Lo que puedes aprovechar de los mercados de predicción es la mentalidad. Poner precios en céntimos te obliga a pensar en probabilidades, y ese es el hábito más útil que un apostador puede desarrollar. La próxima vez que veas una cuota de 2,50 para la victoria del visitante, léela como "40 céntimos" y pregúntate si comprarías ese contrato. Si tu estimación honesta es del 45%, es una apuesta. Si es del 35%, déjalo estar.

Esa misma forma de pensar hace visible el coste de apostar. En un mercado de predicción puedes ver la diferencia entre el Sí y el No. En una casa de intercambio, es la comisión. Con un bookmaker, es el margen (overround) repartido por todo el mercado. Saber cuánto pagas por cada libra apostada es la mitad de la batalla, y es por eso que tantos apostadores astutos del Reino Unido viven en las casas de intercambio para los mercados grandes. Para ponerlo en práctica, empieza con nuestra guía sobre apostar contra y hacer trading en Betfair.

• Piensa en céntimos, apuesta en cuotas. Convertir cada precio en una probabilidad (100 dividido por la cuota decimal) es el hábito más valioso que los mercados de predicción pueden enseñarte.
• El Reino Unido ya tiene la mejor versión. Un intercambio con licencia te ofrece el mismo precio entre pares y la posibilidad de salir antes, con la protección de la Comisión de Juegos y libras en tu cuenta.
• No persigas plataformas estadounidenses desde aquí. Kalshi y Polymarket bloquean a los usuarios del Reino Unido, y la Comisión de Juegos ha sido muy clara: el deporte es apuesta, sea cual sea el envoltorio.
• Trata los precios de la multitud como opiniones, no como oráculos. La apuesta por Biden fue brillante, la apuesta por Walz fue errónea, y una sola ballena puede mover un mercado delgado bastante lejos.
• Respete el 2,9 a 1. Los propios números de Kalshi dicen que la mayoría de los operadores pierden. Un formato nuevo no te da una nueva ventaja.
• Sé siempre consciente de tu coste. El overround, la comisión o el spread, búscalo antes de apostar. Un pequeño coste repetido durante cientos de apuestas puede decidir si tienes un buen año o un malo.

Sea cual sea la plataforma, la disciplina no cambia: un plan de apuestas fijo, una idea clara de la probabilidad que estás comprando y la paciencia para pasarse cuando el precio es erróneo.

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