Mercados de predicción explicados: Kalshi, Polymarket y la nueva forma de apostar al deporte

Mientras el resto del mundo estaba pegado a la Copa Mundial de 2026 este verano, una app de trading estadounidense se estaba dando un festín. Kalshi, una empresa que insiste en que no es una casa de apuestas, afirma que 3 millones de nuevos usuarios se registraron durante el torneo, y los traders inyectaron más de $1.2bn solo en el mercado del ganador de la Copa. Eso es lo que parecen ahora los mercados de predicción. El deporte está mandando.

Nadie en Kalshi "hace una apuesta". Compran un contrato. Paga 30 centavos por "Sí" en un equipo, y si ese equipo gana, el contrato paga $1. Si no, no recibes nada. Parece, camina y patita como una apuesta, pero en EE. UU. se regula como un derivado financiero. Esa única distinción ha convertido a los mercados de predicción deportiva en el rincón más disputado de las apuestas en cualquier parte del mundo.

Kalshi ahora está valorada en $22bn. Polymarket cuenta con el respaldo de la empresa que posee la Bolsa de Nueva York. Una serie de estados estadounidenses los ha arrastrado a los tribunales, y los reguladores del Reino Unido han dejado claro a nadie donde están.

Así que vamos a ello: cómo funciona realmente un contrato de evento, cómo se compara la fijación de precios con una casa de apuestas y un exchange de apuestas, la guerra legal en América, si la "sabiduría de las multitudes" realmente hace que estos precios sean nítidos, y por qué un apostador británico inteligente ya tiene acceso a casi todo lo bueno que ofrecen.

Quítale el brillo fintech y un mercado de predicciones es tan simple como las apuestas. Cada pregunta tiene dos contratos, Sí y No. El que resulte ser el correcto paga $1, y el incorrecto paga cero. Los precios fluctúan entre 1 centavo y 99 centavos, y se lee el precio como la probabilidad del mercado.

Si el "Sí" para que un equipo gane está cotizando a 63c, el mercado lo valora con aproximadamente un 63% de probabilidad. Ariesgas 63c para cobrar $1, así que tu ganancia es de 37c. Ninguna casa de apuestas fija esa cifra. Tanto Kalshi como Polymarket operan con un libro de órdenes, lo que significa que solo te emparejan cuando alguien más no está de acuerdo con tu precio y toma el otro lado.

Convertir el precio de un contrato en las cuotas a las que estás acostumbrado toma una sola línea:

Cuotas decimales   = 100 / precio en centavos

80c  ->  100 / 80 = 1.25   (1/4)
63c  ->  100 / 63 = 1.59   (aproximadamente 4/7)
50c  ->  100 / 50 = 2.00   (empate)
25c  ->  100 / 25 = 4.00   (3/1)
10c  ->  100 / 10 = 10.00  (9/1)

El Sí y el No en el mismo mercado deben sumar aproximadamente $1. Imagina un partido donde "El Equipo A gana" cuesta 62c y "El Equipo A no gana" cuesta 39c. Eso son 101c por un $1 garantizado, y la diferencia de 1c es lo que te cuesta operar. Llámalo el primo de mercado de predicciones del overround de la casa de apuestas.

Lo que hace que se sienta más como trading que como apuesta es que puedes vender tu contrato antes de que termine el evento. Compra a 40c, mira cómo el precio sube a 70c al medio tiempo, y puedes cobrar la diferencia sin esperar el silbatazo final. Cualquiera que haya salido de una operación en una bolsa de valores reconocerá el movimiento de inmediato.

Si has usado Betfair, gran parte de esto te resultará familiar, y no es casualidad. La mecánica es muy cercana a la de un exchange de apuestas. Lo que cambia es el envoltorio, la moneda y el regulador.

La mayoría de los apostadores conocen mejor el modelo del bookmaker. Cuotas de 2.40, 3.20 y 3.40 en un mercado de local, empate y visitante parecen inofensivas. Sin embargo, al convertirlos a probabilidades, obtienes 41.67% + 31.25% + 29.41% = 102.33%. Ese 2.33% extra es la ganancia del bookmaker, incluida antes de que se patee el balón.

En un exchange, haces apuesta y contrapuesta contra otros apostadores, y el operador toma un porcentaje de un solo dígito bajo de tus ganancias netas. Un mercado de predicción funciona con la misma idea peer-to-peer, con precios cotizados en centavos en lugar de cuotas. Revisamos a fondo la parte del exchange en nuestra guía sobre bookmakers vs exchanges de apuestas.

Escucharás estos dos nombres más que a cualquier otro, y llegaron a la cima por caminos completamente distintos.

Kalshi: la regulada

Tarek Mansour y Luana Lopes Lara fundaron Kalshi en 2018, y tiene su base en Manhattan. En noviembre de 2020, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) la licenció como un mercado de contratos designado, convirtiéndola en la primera plataforma regulada para comerciar directamente sobre el resultado de eventos. Abrió sus puertas al público en julio de 2021.

Kalshi juega la carta del establecimiento con fuerza. En 2025 se convirtió en el motor detrás del Hub de Mercados de Predicción de Robinhood y firmó acuerdos mediáticos con CNN y CNBC, con Fox News siguiéndole en 2026. Una ronda de financiación en mayo de 2026, liderada por TCV, la valoró en $22,000 millones.

Polymarket: la cripto

Polymarket surgió por el otro camino. Shayne Coplan la fundó en junio de 2020 como un producto cripto: los usuarios depositan a través de la red Polygon, las operaciones se ejecutan fuera de la cadena y se liquidan en la blockchain, y el hogar legal de la empresa es Panamá.

Ese enfoque le costó una multa de $1.4 millones de la CFTC y una orden de cese y desistimiento en enero de 2022 por operar una instalación no registrada. Bloqueó a los usuarios de EE. UU. desde 2022 hasta el 2 de diciembre de 2025, después de que la CFTC y el Departamento de Justicia cerraran su investigación en julio de 2025. Luego apareció el dinero grande. Intercontinental Exchange, propietaria de la Bolsa de Nueva York, comprometió hasta $2,000 millones en octubre de 2025 con una valoración de $8,000 millones. Alrededor del 63% de las operaciones de Polymarket son sobre deportes. Si lo cripto es lo tuyo, nuestra guía de apuestas deportivas con criptomonedas cubre ese mundo.

Los mercados de predicción se vendieron como una forma de pronosticar elecciones, tasas de interés y el clima. Luego el deporte entró y se tomó el edificio.

"La visión a largo plazo es financiarizar todo y crear un activo negociable a partir de cualquier diferencia de opinión."
— Tarek Mansour, cofundador de Kalshi

No exageraba el apetito. El deporte ahora representa más del 90% de la actividad en Kalshi y el 89% de sus ingresos de 2025, que se estimaron en alrededor de $260m. Solo los partidos de la NFL han generado un volumen reportado de $3bn–$5bn, y la Copa del Mundo le dio a la plataforma su mayor escaparate hasta la fecha.

La llave legal que desbloqueó todo esto vino de un caso electoral. En septiembre de 2023, la CFTC bloqueó los contratos de Kalshi sobre qué partido controlaría el Congreso. Kalshi demandó, y en 2024 un tribunal federal en Washington DC dictaminó que el regulador había excedido su autoridad. Kalshi reactivó sus contratos, y esa victoria abrió la puerta a una gama mucho más amplia de contratos, incluido el deporte.

¿Por qué es tan importante? En Estados Unidos, las apuestas deportivas están licenciadas estado por estado, cada uno con sus propias reglas, impuestos y límites de edad. Un producto regulado a nivel federal como un derivado podría, en teoría, saltarse el lote y operar a nivel nacional con una sola licencia. Los críticos argumentan que también reduce efectivamente la edad para apostar por deportes de 21 a 18 años. Los estados nunca iban a dejar pasar eso por alto.

Todo se reduce a una sola pregunta. ¿Los contratos de eventos deportivos son derivados regulados a nivel federal, donde la CFTC tiene la última palabra, o son apuestas deportivas sin licencia bajo la ley estatal? Por ahora, la respuesta depende del tribunal en el que te encuentres.

Es un rompecabezas, no una sentencia definitiva. El lado federal ha ganado en Arizona y Minnesota, mientras que Kalshi ha perdido en Ohio y Massachusetts. Michigan y Wisconsin también han presentado demandas, siendo Wisconsin la que también incluye a Polymarket y Coinbase en la acción. Las naciones tribales, incluidas las tribus de California y la Nación Ho-Chunk, han presentado sus propios casos sobre el juego en tierras tribales.

Washington ha elegido su bando. El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, declaró que "los estados no pueden eludir la clara directriz del Congreso", y el regulador ha demandado a siete estados, entre ellos New York, Massachusetts y Minnesota. Donald Trump ha respaldado públicamente la autoridad federal exclusiva. Hasta dónde llegará todo es un misterio. Fuera de EE. UU., el escepticismo es aún mayor: para junio de 2026, 55 jurisdicciones en todo el mundo habían tomado medidas para restringir a Kalshi.

El gran argumento intelectual se remonta al ensayo de Friedrich Hayek de 1945 The Use of Knowledge in Society y al libro de James Surowiecki de 2004 The Wisdom of Crowds. Si metes a mucha gente con pedacitos de información dispersa en un mercado, les das una razón financiera para acertar, y el precio debería juntar todo eso en una predicción mejor de lo que cualquiera de ellos podría lograr por su cuenta.

A veces funciona de forma brillante. Después del debate presidencial de EE.UU. el 27 de junio de 2024, las cuotas de Polymarket sobre la retirada de Joe Biden saltaron de alrededor del 20% al 70% en cuestión de días, semanas antes de que realmente se apartara. La multitud lo olió temprano.

Donde la multitud se equivoca

Las multitudes también se equivocan. El día antes de que Kamala Harris nombrara a su compañero de fórmula, Polymarket tenía a Josh Shapiro al 68% y a Tim Walz al 23%. Walz se llevó el puesto. El 7 de octubre de 2024, Polymarket mostraba a Trump al 53.3% para la presidencia, mientras que los modelos de predicción líderes tenían a Harris ligeramente adelante. Sin límite en la cantidad que un trader puede apostar, un puñado de apuestas muy grandes pueden arrastrar el precio muy lejos.

Los economistas Justin Wolfers y Eric Zitzewitz mostraron que el precio solo coincide con la creencia del trader promedio bajo supuestos bastante ordenados. Fuera de esos, suele estar cerca, pero puede tener sesgo. Creemos que esa es la forma correcta de verlo: el precio de un mercado de predicción es una opinión fuerte, no la verdad absoluta. Y el sesgo favorito-longshot no desaparece solo porque las cuotas se expresan en centavos.

El número más humillante viene de Kalshi mismo: 2.9 usuarios no rentables por cada uno rentable. Una interfaz más pulida no cambia las matemáticas de quién gana y quién pierde.

No. Ambas plataformas bloquean a los usuarios británicos y ninguna está abierta en el Reino Unido.

"Si un operador de mercados de predicción quisiera lanzarse aquí en Gran Bretaña, no creemos que podrían clasificarse como productos no de juego."
— Brad Enright, Director de Estrategia, Gambling Commission (febrero de 2026)

La Gambling Commission lo dejó claro en febrero de 2026. A su juicio, los productos actuales de mercados de predicción caen bajo la definición de intermediario de apuestas, y aunque la presentación es distinta, el núcleo es "similar a lo que en el Reino Unido se describiría como una 'Casa de Apuestas'". Cualquier operador que quiera aceptar clientes británicos en deportes necesitaría una licencia de la Gambling Commission, y operar sin ella es un delito. Se espera que los operadores no licenciados aseguren que no están dirigiéndose ni realizando transacciones con personas en Gran Bretaña.

La Comisión también hizo un punto tajante sobre el motivo. Las fuerzas comerciales que hicieron explotar los mercados de predicción en Estados Unidos probablemente no se apliquen aquí, porque las apuestas deportivas ya son legales en toda Gran Bretaña bajo un marco único. No hay un laberino por estados por el que rodear.

Las finanzas añaden un giro. Los contratos sobre eventos financieros, como tasas de interés o niveles de acciones, caen bajo la jurisdicción de la Financial Conduct Authority y no de la Gambling Commission, mucho como la división cubierta en nuestra guía de apuestas de spread vs cuotas fijas. La FCA ha tratado los productos financieros que examinó como opciones binarias, que han estado prohibidas para clientes minoristas desde el 2 de abril de 2019. El 6 de octubre de 2026, la FCA confirmó que está en conversaciones con operadores de mercados de predicción, y tanto Kalshi como Polymarket están explorando la entrada al Reino Unido, con Polymarket empujando para ser tratado como un intercambio financiero. Esas son conversaciones, no lanzamientos. Para el deporte, la línea de la Gambling Commission es la que cuenta.

Reino Unido lleva desde el año 2000 con lo que los traders americanos están haciendo fila para conseguir. Nuestras casas de apuestas de intercambio están totalmente licenciadas, operan en libras y cuentan con la protección al consumidor del Reino Unido a su espalda. Betfair, Smarkets, Matchbook y BETDAQ te ofrecen precios entre pares, la opción de apostar contra (lay) además de a favor (back) y la libertad de cerrar tu posición antes del pitido final.

Lo que puedes tomar prestado de los mercados de predicción es la mentalidad. Cotizar precios en centavos te obliga a pensar en probabilidades, y ese es el hábito más útil que un apostador puede cultivar. La próxima vez que veas un 2.50 para una victoria visitante, léelo como "40c" y pregúntate si comprarías ese contrato. Si tu estimación honesta es del 45%, es una apuesta. Si es del 35%, mejor déjalo.

El mismo razonamiento hace visible el coste de apostar. En un mercado de predicción puedes ver la brecha entre el Sí y el No. En una casa de intercambio es la comisión. Con un bookmaker tradicional es el margen (overround) repartido por todo el mercado. Saber cuánto pagas por cada libra apostada es la mitad de la batalla, y por eso tantos apostadores expertos del Reino Unido viven en las casas de intercambio para los mercados grandes. Para ponerlo en práctica, empieza con nuestra guía sobre apostar contra y hacer trading en Betfair.

• Pensá en centavos, jugá en cuotas. Convertir cada precio en una probabilidad (100 dividido por la cuota decimal) es el hábito más valioso que los mercados de predicción pueden enseñarte.
• El Reino Unido ya tiene la mejor versión. Un exchange con licencia te da el mismo precio entre pares y la salida anticipada, con la protección de la Comisión de Apuestas y libras en tu cuenta.
• No persigas plataformas de EE. UU. desde aquí. Kalshi y Polymarket bloquean a los usuarios británicos, y la Comisión de Apuestas ha sido cristalina: el deporte es apuesta, sin importar el envoltorio.
• Considerá los precios de la multitud como opiniones, no oráculos. La apuesta por Biden fue brillante, la por Walz fue incorrecta, y un solo tiburón puede mover mucho un mercado delgado.
• Respetá la cuota de 2.9 a 1. Los propios números de Kalshi dicen que la mayoría de los traders pierden. Un formato nuevo no te entrega una nueva ventaja.
• Sabé siempre tu costo. Overround, comisión o spread, encontrá el antes de apostar. Un costo pequeño repetido en cientos de apuestas puede decidir si tenés un buen año o un malo.

Sin importar la plataforma, la disciplina no cambia: un plan de apuestas fijo, una idea clara de la probabilidad que estás comprando y la paciencia para pasar cuando el precio está mal.

• Casas de apuestas vs. exchanges de apuestas: ¿cuál es mejor para ti?
• Estrategia de apuestas a contraparte: cómo operar en Betfair como un profesional
• Margen de la casa de apuestas y cuotas justas: cómo eliminar el vig
• Probabilidad en apuestas deportivas: la guía completa sobre cuotas, EV y valor
• Valor de la línea de cierre (CLV) explicado

18+. Juega con responsabilidad. Para recibir apoyo gratuito y confidencial, visita BeGambleAware.org.